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【银河晨报】1119丨医药健康:助眠需求日益增长

更新时间:2021-11-25

  一位寒门学子被导氮教育机构欺骗不退费 - 甘肃[ 2021-11-17 ],原标题:【银河晨报】11.19丨医药健康:助眠需求日益增长,睡眠经济市场广阔

  中国人睡眠问题大部分表现为睡眠不足,主要由工作压力和不良生活习惯导致。国人睡眠障碍比例高于世界平均水平,睡眠时长在全球范围内明显较短,主要是因为中国人多资源少,竞争激烈,“卷文化”流行。据估计,全国睡眠障碍患者超3亿,睡眠改善产品市场空间巨大。

  社会现代化发展进程伴随着快节奏、强压力的生活状态,必然导致日益严峻的睡眠问题。大城市生活压力大,夜生活也比较丰富,本就容易催生睡眠问题。高歌猛进的城市化催生了一批大城市,大城市人口膨胀扩大了睡眠障碍的基本盘。虽然睡眠问题主力军目前还是压力大的中年人,但随着社会竞争日益激烈,睡眠问题已呈现出明显的年轻化趋势。

  中国人睡眠经济消费中药物保健类产品渗透率较低,占比仅约两成,随着消费升级仍有很大提升空间。长期失眠容易诱发其他疾病,必须及时进行药物治疗。部分失眠症状是由其他精神类疾病引起,甚至还涉及其他精神疾病的药物需求。药物保健类产品若经实验验证,疗效应当优于其他助眠手段。

  治疗失眠相关药物需求旺盛,除了部分不良反击较大的品种,销售额大都保持长期较快增长。不过部分品种近期受集采影响,销售额相对销量明显缩水。治疗失眠常用药物中,non-BZDs类药物增长基础最坚实,其销售额和销量均长期保持较快增长;大部分BZDs类药物销量增长有限,销售额增长主要依靠提价;新兴的褪黑素受体激动剂阿戈美拉汀势头最猛,近年来爆发性增长。

  大多数消费者更加青睐平价助眠产品,这可能是因为睡眠经济消费主力是生活压力较大的“上有老,下有小”的中年人。睡眠疾病相关药物大都是仿制药,国内厂商比原研厂商价格更低,若叠加集采则国内厂商成本优势更为明显。助眠保健品的国内品牌价格也比进口产品更低,且淘宝数据显示国产低价助眠保健品品牌销量也明显高于外国品牌。

  快节奏、强压力的现代社会生活将催生更广泛的睡眠障碍群体。随着睡眠障碍群体日益扩大,睡眠药物和保健品相关公司有望迎来市场红利,应当关注睡眠领域药物和保健品公司的投资机会。一方面,应当关注睡眠领域相关药物生产企业,着重关注不良反应较小的常用安眠药物non-BZDs等。另一方面,应当关注切入睡眠保健品的医药企业,尤其是涉足目前比较火热的褪黑素、GABA等的布局。相关上市公司有恩华药业、华熙生物等。

  相关药品集采降价的风险、产品疗效不明被淘汰的风险、新品研发失败的风险等。

  我们认为云计算基础层是具备周期特点的成长性行业,其周期性的特点来自其上游服务器的核心元器件带来的周期性。从上游关键组件来看,信骅(Aspeed)月营收指标能够作为服务器及云计算景气度的先验指标,通常领先行业景气度大概2-3个月左右。从近期公布的信骅月营收指标来看,信骅2021年10月营收达到3.56亿新台币,单月同比增长88.61%,环比增长15.94%,单月营收创历史新高。我们认为,20年底受上游原材料供应不足、5G网络带来的边缘计算需求提升,芯片短缺问题成为制约服务器产出的关键因素预期将得到缓解,叠加巨头布局元宇宙,大流量预期带动云计算迎来新一轮景气周期。

  在云产业链上游,另一能够交叉验证的指标为云厂商资本开支,今年全年有望保持高支出姿态。整体来看,继2018年海外云巨头资本开支大幅增长后,2019年云巨头更多为“去库存”阶段。受疫情影响,微软、谷歌、Facebook资本支出增速在20Q2大都出现短期回落,但自下半年开始逐步回升,自20Q4后海外云厂商资本开支保持高速增长。回归国内市场,互联网巨头BAT的Capex也同为重要变量,当前呈现出企稳回升趋势。截至21Q2,阿里、腾讯、百度资本开支整体为203.32亿元,环比增长33.10%。我们认为,当前国内大厂资本支出环比已逐步企稳,长期增长潜力较大,未来有望重回高增长轨道,服务器与云计算景气度拐点已经出现。

  互联网行业仍为国内服务器需求最大行业,2020年国内服务器市场销售额排名前五的行业中,互联网行业保持40%增长,同时边缘计算与AI带来新数据算力增长点。服务器本身使用寿命、产品更新速度和成本需求,本身会存在行业周期,服务器平均使用寿命为5.15年。根据IDC数据显示,全球服务器在2017-2018年左右出货量同比实现增长高点,我们预计随着企业数字化、数据量算力需求的提升,2022-2023年服务器高出货量周期有望再次实现。

  全球IT资本投入不确定性;服务器出货量不及预期;全球市场供应链的不确定性。

  策略分析师,英国曼彻斯特大学金融与会计硕士,2001年加入中国银河证券研究院,曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。

  未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)相对于基准指数(交易所指数或市场中主要的指数)

  推荐:指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报20%及以上。

  谨慎推荐:指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%-20%。

  中性:指未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相当。

  回避:指未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%及以上。